一、充電運營行業(yè)概述
充電運營位于充電樁產(chǎn)業(yè)鏈中下游環(huán)節(jié)，運營大型充電站或提供充電樁服務，定位于新能源汽車服務后市場，受益新能源汽車保有量和單車帶電量的提升。充電運營目前的盈利模式主要由電費和服務費兩部分組成，均和充電電量呈正比，隨著新能源汽車保有量和單車帶電量的逐步提升，充電運服務市場規(guī)模有望得到大幅增長。預計到2027年，中國充電運營市場行業(yè)規(guī)模有望達2981億元，對應2022-2027年CAGR達48%。
2022-2027年中國充電運營市場行業(yè)空間測算（億元）
| 項目 | 2022 | 2023E | 2024E | 2025E | 2026E | 2027E |
| 新能源汽車銷量(萬輛) | 685 | 900 | 1140 | 1560 | 2028 | 2535 |
| YoY(%) | 95% | 31% | 27% | 37% | 30% | 25% |
| 新能源汽車保有量(萬輛) | 1310 | 2010 | 2889 | 4068 | 5596 | 7331 |
| YoY(%) | 67% | 53% | 44% | 41% | 38% | 31% |
| 單車帶電量(kWh) | 47 | 49 | 52 | 54 | 57 | 60 |
| 一年充電次數(shù) | 52 | 52 | 52 | 52 | 52 | 52 |
| 全年充電量(億kWh) | 321 | 517 | 781 | 1154 | 1667 | 2293 |
| 充電電費單價(元/kWh) | 0.8 | 0.8 | 0.8 | 0.8 | 0.8 | 0.8 |
| 充電服務費單價(元/kWh) | 0.5 | 0.5 | 0.5 | 0.5 | 0.5 | 0.5 |
| 電費規(guī)模(億元) | 257 | 414 | 624 | 923 | 1334 | 1834 |
| 服務費規(guī)模(億元) | 161 | 259 | 390 | 577 | 833 | 1146 |
| 電費+服務費合計(億元) | 417 | 672 | 1015 | 1500 | 2167 | 2981 |
| YoY(%) | 71% | 61% | 51% | 48% | 44% | 38% |
資料來源：觀研天下數(shù)據(jù)中心整理
二、行業(yè)規(guī)模效應顯著，市場集中度較高，頭部運營商公共樁建設呈加速趨勢
根據(jù)觀研報告網(wǎng)發(fā)布的《中國充電樁行業(yè)發(fā)展趨勢分析與未來投資預測報告（2023-2030年）》顯示，在雙碳政策的推進和汽車新能源化的加速背景下，充電樁行業(yè)獲得了蓬勃發(fā)展，萬億賽道正涌入越來越多參與者。目前國內(nèi)充電樁運營端的主要參與者分為三類：第一類是以特來電、星星充電為代表的資產(chǎn)型充電運營商，這類運營商核心業(yè)務涉及多環(huán)節(jié)，屬于重資產(chǎn)運營，因此對企業(yè)資金實力、綜合運營實力要求較高。當前，一些資產(chǎn)型充電運營商對充電場站相對缺乏精細化運營管理，且受市場競爭影響，運營商之間信息互聯(lián)互通進程較為緩慢，在一定程度上影響車主充電體驗；第二類是以快電、云快充為代表的第三方充電服務商，主要聚焦龐大的充電樁長尾市場，為區(qū)域性的運營商提供Saas服務；還有一類是以蔚來、特斯拉為代表的車企充電運營商，他們可以選擇自主建站或與運營商合作建站，通過提供便捷的充電服務提升品牌曝光度，同時為車主提供方便。
不同運營商的商業(yè)模式對比
| - | 資產(chǎn)型充電運營商 | 第三方充電運營商 | 車企充電運營商 |
| 代表企業(yè) | 特來電、星星充電、依威能源 | 快電、云快充、能鏈智電 | 廣汽埃安、特斯拉、蔚來 |
| 商業(yè)模式 | 充電基礎設施建設及自有資產(chǎn)運營頭部運營商除運營自有樁外，也會運營非自有樁 | 資源整合商，通過將不同品牌充電運營商的充電樁接入第三方充電網(wǎng)絡，實現(xiàn)與各運營商直接的互聯(lián)互通。一般不自建樁 | 自主建樁模式：車企自主投資建設充電樁并定期運維，為自有車主提供充電服務合作建樁：車企與資產(chǎn)運營商&第三方運營商合作共建，運營商提供產(chǎn)品與技術，車企提供用戶 |
| 主營業(yè)務 | To C：提供充電、車輛安全檢測、保險等一系列服務To B：提供建設規(guī)劃、選址、設備投建和充電設備運維等服務 | To B：熱力選址及建站、運營商充電設備一鍵接入、定制化運營管理平臺、充電場運維管理金融服務等To C：提供找樁、導航、支付全流程充電服務，以及車后、生活、保險等一站式服務 | To C：用戶充電服務以及售后服務 |
資料來源：觀研天下數(shù)據(jù)中心整理
當前我國充電運營行業(yè)規(guī)模效應顯著，市場集中度較高，CR5占據(jù)約7成市場份額。截至2023年5月，全國公共充電樁保有量208.38萬臺，其中排名前五的運營商分別是特來電(40. 98萬臺)、星星充電(38. 66萬臺)、云快充(32.62萬臺)、國家電網(wǎng)(19.65萬臺)、小桔充電(11.09萬臺)，占據(jù)全國運營市場68.6%的份額。按照服務對象的不同，公共充電樁可分為公用、專用充電樁，按照充電功率不同可分為直流、交流充電樁。其中，特來電在專用充電樁、直流充電樁、充電總功率和充電電量領域排名均為第一，市占率分別為 38.9%、28.3%、23.0%、25.0%，分別超第二名19.8pcts、13.1pcts、6.5pcts、 1.5pcts。
資料來源：中國充電聯(lián)盟、觀研天下整理
三、自建樁成本回收周期長參與企業(yè)較少，頭部運營商加速建設正當時
1、受限于資金壓力和土地資源，自建樁企業(yè)數(shù)量較少
自建充電樁需要較大的資金投入和土地資源，包括設備投資、土建施工、配電側設備、安防系統(tǒng)四大塊，單個60kW 充電樁的初始投資額約為 5.9-6.7 萬元。同時，只有當單樁利用率達到約8%時，才可以避免虧損，因此國內(nèi)只有部分規(guī)模較大的充電運營商自研、自產(chǎn)充電樁。
單個充電樁初始投資測算
| 項目 | 內(nèi)容 | 單樁投資額(萬元) |
| 設備投資 | 直流充電設備(內(nèi)含監(jiān)控系統(tǒng)成本) | 2.5 |
| 土建和施工投資 | 包括平面布置、電纜電線采購裝配、頂棚裝配等 | 1-1.8 |
| 配電側設備投資 | 包括繼電保護、低壓電器、電表等 | 2 |
| 安防系統(tǒng)投資 | 硬盤錄像機、攝像機、相應輔材等 | 0.4 |
| 合計 | - | 5.9-6.7 |
資料來源：優(yōu)優(yōu)綠能招股說明書、觀研天下數(shù)據(jù)中心整理
單樁成本及收入測算
|
項目 |
成本及收入測算 |
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|
6%利用率 |
8%利用率 |
10%利用率 |
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|
單位初始投資(萬元) |
6.3 |
6.3 |
6.3 |
|
(1)自有資金投入(萬元) |
3.2 |
3.2 |
3.2 |
|
(2)貸款資金(萬元) |
3.2 |
3.2 |
3.2 |
|
貸款比例(%) |
50% |
50% |
50% |
|
貸款利率(%) |
6% |
6% |
6% |
|
理論充電上限(kWh) |
438000 |
438000 |
438000 |
|
單樁利用效率(%) |
6% |
8% |
10% |
|
度電服務費收入(元/kWh) |
0.5 |
0.5 |
0.5 |
|
單樁充電服務費收入(萬元) |
1.314 |
1.752 |
2.19 |
|
單樁年均可變成本(萬元) |
0.1314 |
0.1752 |
0.219 |
|
單樁年均固定成本(萬元) |
1.449 |
1.449 |
1.449 |
|
1-利息費用(萬元) |
0.189 |
0.189 |
0.189 |
|
折舊年限(年) |
10 |
10 |
10 |
|
2-折舊費用(萬元) |
0.63 |
0.63 |
0.63 |
|
3-設備維護+人工費用(10%初始投入) (萬元) |
0.63 |
0.63 |
0.63 |
|
單樁年均收利潤(萬元) |
-0.2664 |
0.1278 |
0.5220 |
|
年現(xiàn)金流凈額(萬元) |
0.3636 |
0.7578 |
1.152 |
|
靜態(tài)投資回收期(年) |
17.33 |
8.31 |
5.47 |
資料來源：觀研天下數(shù)據(jù)中心整理
但自建樁獨特的優(yōu)勢也吸引了一小批企業(yè)入局賽道。一來，充電樁的利用率，與充電樁區(qū)位選擇，用戶粘性高度相關。只有提前占據(jù)優(yōu)質(zhì)的充電樁區(qū)位，提高充電樁覆蓋范圍，才能夠提高用戶粘性，并進一步提高充電樁利用率。二來，在國內(nèi)降低車樁比的大政策背景下，充電樁運營商也存在“被迫”擴建充電樁以維持市場份額的情況。要知道，車樁比越低，實際上越不利于充電樁運營商提高單樁利用率，進而提升盈利能力。目前市場上特銳德與星星充電均為自供，剩余市場較為分散。特銳德與星星充電在運營端市占率近40%，余下60%在運充電樁由眾多具備充電樁生產(chǎn)能力的廠商供給。上市公司方面，道通科技、科士達、炬華科技、金冠股份等21年收入均不足2億元，遠低于測算的市場空間109億元，市場分散。
資料來源：觀研天下整理
觀研天下分析師觀點：充電樁產(chǎn)業(yè)鏈長且復雜，存在較多可挖掘的機會。從行業(yè)壁壘來看，充電模塊>運營>充電樁，壁壘越高的地方參與者越少，而公司也總能通過這些壁壘獲得較強的定價權，因此眾多運營商想向價值鏈的上游拓展，未來主流運營商的自研自產(chǎn)或?qū)⒊蔀橼厔荨?/strong>
2、頭部運營商公共樁建設呈加速趨勢，特斯拉對充電運營市場愈加重視
2023年開年以來，充電樁相關政策呈“井噴”式發(fā)布。從中央到地方都加大力度支持新能源汽車消費，充電設施投資布局越來越火熱，頭部運營商公共樁建設呈加速趨勢。其中，云快充、特來電、星星充電月新建公共樁排名前三，2023年1-4月月均新增公共樁分別為1.3、0.86、 0.86 萬臺，今年以來國家電網(wǎng)公共樁/充電站新增建設為零。另外，特斯拉充電樁2023年1-4月月均新增公共樁0.2萬臺，截止2023年4月特斯拉國內(nèi)充電站數(shù)量1636座。2023 年4月，特斯拉宣布將在北京、上海、深圳等城市的部分充電站試點對外開放，并提供免費充電服務。特斯拉這項措施不僅有助于促進電動汽車的普及和推廣，也顯示其對于充電運營市場愈加重視。
觀研天下分析師觀點：目前，資金壓力和土地資源是導致行業(yè)格局分散的主要原因，建樁主力由此前的運營商轉變?yōu)榈胤絿?、小工商業(yè)等掌握土地資源的第三方建設。未來，擁有本地優(yōu)質(zhì)土地資源的地方國企、小工商業(yè)有望維持建樁主力地位。
四、國內(nèi)企業(yè)海外運營缺乏優(yōu)勢，但不失為尋求突破的一條新路徑
受益于海外新能源車快速發(fā)展，國內(nèi)充電樁企業(yè)在海外頻頻開疆拓土，為行業(yè)發(fā)展帶來新的機遇。盡管海外市場看起來很大，但國內(nèi)充電樁企業(yè)出海主要出售產(chǎn)品，海外運營并不具備優(yōu)勢。一方面，運營環(huán)節(jié)具有一定客戶黏性，海外廠商經(jīng)過多年運營已有一定基礎，而中國廠商該環(huán)節(jié)在海外布局較少，市占率較低。另外，美國補貼排除了幾乎全部非本土廠商，中國企業(yè)若滿足其要求將工廠建在美國且使用美國勞工將基本不具備競爭優(yōu)勢。因此，國內(nèi)運營商端目前尚未突破，參與比例僅為個位數(shù)，缺乏持續(xù)穩(wěn)定訂單需求。目前出海企業(yè)主要有星星充電、特來電（今年通過貼牌方式進入海外市場)等，其中，星星充電早在2020年就已出海歐洲區(qū)、亞太區(qū)、北美和南美區(qū)。德國法蘭克福的Rüsselsheim，是星星充電歐洲區(qū)的總部所在地。在歐洲市場，其市場定位是充電、儲能設備、軟件平臺與服務提供商，歐洲市場已經(jīng)覆蓋西歐，東北歐和南歐17個國家，目前是增長速度最快的充電樁品牌。
總的來看，當前國內(nèi)充電運營市場集中度高，行業(yè)利潤單薄，未來出?；?qū)⒊蔀榫邆渥匝凶援a(chǎn)能力，同時具有資金、技術優(yōu)勢的運營商尋求新增長點的重要戰(zhàn)略部署。
五、多地充電樁電價漲幅超20%，折射行業(yè)盈利困局
重資產(chǎn)、回本周期長、單樁利用率低、粗放競爭等因素造成了充電樁運營行業(yè)盈利難。以特來電為例，近年跑馬圈地，市占率早已穩(wěn)坐第一，但是盈利能力實在差強人意，特銳德旗下充電樁業(yè)務的特來電，這些年連續(xù)虧損，堪稱最慘龍頭。2019 年至2022年特來電的營收分別為21.29億元、19.25 億元、31.04 億元，與之對應的凈利潤分別為-7512.26萬元、-1.71億元、-5132.08萬元、-2600.02萬元。盈利難的主要原因是充電樁用戶流動率和跨站率較高，甚至還有“僵尸樁”，導致充電樁利用率偏低。目前國內(nèi)充電樁總體利用率不到10%， 在北京、上海等城市甚至可能不到2%。國內(nèi)充電樁運營企業(yè)出現(xiàn)行業(yè)性全面虧損，有粗放競爭、招標產(chǎn)品品質(zhì)低下等內(nèi)因，也有價格管理過死、存量電車量不夠大導致資產(chǎn)利用率不高等因素。
特來電營收收入和凈利潤分析
| 特來電（合并） | 2020 | 2021 | 2022 |
| 營業(yè)收入（元） | 1,839,315,936.76 | 3,103,928,109.13 | 4,570,374,896.28 |
| 凈利潤（元） | -67,482,727.13 | -51,320,826.61 | -24,000,184.74 |
資料來源：觀研天下數(shù)據(jù)中心整理
在此背景下，2023年 7月以來，鄭州、上海、青島、重慶等地出現(xiàn)了使用充電樁費用上漲的情況。如果按照動力電池電量為50度計算，一輛新能源汽車充滿電的費用將超過百元，較此前上漲約35元。以上海地區(qū)為例，上海市中心某商場地下停車場，運營商正在按2.1元/度的價格收取充電費，而上個月該時段的收費標準大約在1.4元/度。雖然表面來看，本次充電樁費用上漲是受電價上調(diào)影響，但背后也折射出充電運營廠商的盈利難題。長期來看，如果充電樁費用繼續(xù)大幅上漲或使消費者對新能源汽車望而卻步，對我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)的市場拓展帶來挑戰(zhàn)，因此創(chuàng)新商業(yè)模式，采取更多方式共同降低成本，從而促進行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，已經(jīng)成為業(yè)內(nèi)共同的思考。
觀研天下分析師觀點：盡管充電費用出現(xiàn)上漲情況，但依然不會超過油費，因為電費比油費低是新能源汽車最大的優(yōu)勢，如果失去這個主要優(yōu)勢，新能源汽車競爭力將大大降低，不符合國家政策的趨勢，因此預計不會出現(xiàn)價格漲幅過高的情況。（LZC）
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