一、黃金價格一路“狂飆”帶動黃金飾品價格“熱”，目前主流黃金品牌金飾價格均超過千元/克
進入2025年以來，黃金價格一路“狂飆”， 呈現(xiàn)"急漲-回調(diào)-再突破"的階梯式上漲。截止到2025年4月21日，全球現(xiàn)貨黃金突破3380美元/盎司，報價3380.095美元/盎司，漲幅1.6%，續(xù)刷歷史新高。4月22日現(xiàn)貨黃金強勢突破3500美元/盎司大關(guān)（盤中最高3499.73美元），單月漲幅超12%。國內(nèi)市場也緊隨國際步伐。截止2025年4月21日，我國黃金期貨價格現(xiàn)漲1.85%，首次突破800元/克，創(chuàng)造歷史。隨著金價的持續(xù)攀升，COMEX黃金期貨在2024年實現(xiàn)了27%的漲幅，位列全球傳統(tǒng)大類資產(chǎn)中的第二位。這使得黃金作為保值資產(chǎn)的吸引力進一步增強。
黃金價格的一路“狂飆”也讓黃金飾品市場也“熱鬧”起來，主流黃金品牌金飾價格均超過千元/克。2024年4月21日，周六福的首飾金價均為1039元/克，老廟黃金金飾報價1038元/克，周生生（00116.HK）金飾為1034元/克。隨后4月23號，周大福黃金價格1055元/克，老鳳祥今日黃金價格1050元/克，老廟黃金今日價格1052元/克，菜百今日金價1018元/克，周六福黃金價格1055元/克，周大生黃金今日價格1055元/克，中國黃金今天價格1019元/克，周生生黃金報價1048元/克。
然而，高企的金價也對傳統(tǒng)黃金飾品的零售市場造成了壓力。數(shù)據(jù)顯示，2024年全國黃金消費量同比下降了11.18%，其中黃金首飾的需求大幅下降，累計下降了27.53%。這種趨勢表明，消費者在金價上漲時的購買力受到了明顯壓制。
二、供應(yīng)端：金礦產(chǎn)量+回收金增長推動黃金供應(yīng)總量增加
黃金飾品是指以黃金為主要原料制作的首飾。黃金是一種貴重金屬，具有高密度和良好的延展性，常用于制作各種精美的飾品。黃金飾品的含金量可以從99%到99.99%不等，常見的有足金、千足金等。
2024年受益于金礦產(chǎn)量和回收金的增長，我國黃金供應(yīng)總量的增長。產(chǎn)量方面：據(jù)中國黃金協(xié)會最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2024年我國共生產(chǎn)黃金534噸，同比增長2.85%；原料產(chǎn)金377噸，比2023年增加2噸，同比增長0.56%；黃金礦產(chǎn)金完成298噸，有色副產(chǎn)金完成79噸。其中大型黃金集團境外礦山實現(xiàn)礦產(chǎn)金產(chǎn)量72噸，同比增長19.14%。
數(shù)據(jù)來源：中國黃金協(xié)會，觀研天下整理
根據(jù)觀研報告網(wǎng)發(fā)布的《中國黃金飾品行業(yè)現(xiàn)狀深度研究與發(fā)展前景預(yù)測報告（2025-2032年）》顯示，目前我國新一輪金礦找礦突破戰(zhàn)略已取得新進展，三山島、多龍、北衙等24座礦山深邊部共新增資源量1570噸，遼寧蓋州大東溝地區(qū)發(fā)現(xiàn)低品位、超大型金礦，預(yù)估資源量超1000噸；膠東地區(qū)世界第三大金礦集區(qū)地位進一步鞏固，萊州西嶺金礦成為我國最大單體金礦床，紗嶺、海域金礦已攻克超深豎井建設(shè)多項難題，進入全面沖刺的關(guān)鍵階段。
回收金方面：自2024年11月起，中國央行便開啟持續(xù)增持黃金。最新數(shù)據(jù)顯示，11月，我國增持黃金4.98噸；12月，增持規(guī)模進一步擴大至10.26噸。進入2025年1月，仍保持增持態(tài)勢，當(dāng)月增持黃金4.98噸，這意味著中國央行已連續(xù)3個月增持黃金儲備。2024年，中國人民銀行全年累計增持黃金44.17噸。截至2024年底，我國黃金儲備為2279.57噸，位居全球第6位，黃金儲備量再創(chuàng)歷史新高。
數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，觀研天下整理
三、需求端：是全球第二大黃金飾品消費市場，目前消費疲軟、消費量大幅下滑
我國是全球第二大黃金飾品消費市場。有數(shù)據(jù)顯示，2024年在全球黃金飾品消費市場中，中國大陸占據(jù)26%的市場份額，僅次于印度（30%）。
數(shù)據(jù)來源：公開數(shù)據(jù)，觀研天下整理
但是與供應(yīng)市場不斷增長不同時是，消費市場似乎遭遇了一股“寒冬”，顧客數(shù)量減少，消費量大幅下滑。根據(jù)中國黃金協(xié)會發(fā)布的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2024年，我國黃金消費量985.31噸，同比下降9.58%。其中黃金首飾消費量卻下降24.69%，僅為479噸，整體消費市場顯得疲軟。
數(shù)據(jù)來源：中國黃金協(xié)會，觀研天下整理
數(shù)據(jù)來源：公開數(shù)據(jù)，觀研天下整理
四、企業(yè)端：業(yè)績普遍承壓，傳統(tǒng)金店面臨強大競爭
如今，金價持續(xù)上漲，黃金消費市場降溫，工藝、品牌等，均已無法調(diào)動消費者的購物沖動。在消費疲軟下，黃金飾品上市公司的業(yè)績普遍也承壓。2024年除了老鋪黃金營收凈利雙雙暴增外，絕大多數(shù)傳統(tǒng)金飾企業(yè)叫苦連天。對于業(yè)績高增長的原因，公司在財報中表示，期內(nèi)品牌影響力擴大，帶來了同店營收持續(xù)增長，2024年公司同店收入增長率超過120.9%。
2024年度主要上市金飾企業(yè)業(yè)績
| 企業(yè)名稱 | 營業(yè)收入 | 同比增速 | 凈利潤 | 同比增速 |
| 老鋪黃金 | 98.0億元 | 166% | 14.7億元 | 254% |
| 周大福 | 567.93億元 | -20.5% | 19.5億元 | -11.95% |
| 萊紳通靈 | 12.22億元 | 66.81 | -1.84億元 | 同比增虧 |
| 豫園股份 | 469.24億元 | - 19.30% | 1.25億元 | -93.81% |
| 老鳳祥 | 567.93億元 | -20.5% | 19.50億元 | -11.95% |
| 夢金園 | 197.1億元 | -2.5% | 1.89億元 | - 17.8% |
資料來源：公司公告，觀研天下整理
總體來說，不容忽視的是，在當(dāng)前形勢下，傳統(tǒng)金店面臨著強大競爭。一方面是黃金飾品消費疲軟。在消費者眼中，黃金首飾不僅僅是一種裝飾品，更被視為一種投資工具。然而，當(dāng)金價上漲到一定程度時，部分預(yù)算有限的消費者可能會選擇觀望或轉(zhuǎn)向價格更為親民的珠寶選項。這種消費心理的變化直接導(dǎo)致了需求下降，給珠寶零售商的銷售帶來壓力。
另一方面隨著消費市場的多樣化，傳統(tǒng)金店面臨著來自互聯(lián)網(wǎng)品牌和新興珠寶品牌的強大競爭。這些新品牌通常能以更低的價格、更為靈活的營銷策略贏得消費者，傳統(tǒng)金店則需要在股東、績效和市場變革的壓力下進行深度調(diào)整。在整個黃金價格高企的背景下，如何尋得出路，是每家珠寶企業(yè)亟待解決的課題。（WW）
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