一、丁二烯是一關(guān)鍵基本有機(jī)化工原料，產(chǎn)能不斷擴(kuò)張
根據(jù)觀研報(bào)告網(wǎng)發(fā)布的《中國丁二烯行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)分析與投資前景研究報(bào)告（2025-2032年）》顯示，丁二烯是一種有機(jī)化合物，化學(xué)式為C4H6，是一種帶有輕微芳香味的無色氣體，不溶于水，溶于丙酮、苯、乙酸、酯等多數(shù)有機(jī)溶劑。丁二烯是一關(guān)鍵的基本有機(jī)化工原料，在眾多領(lǐng)域發(fā)揮著不可或缺的作用。它不僅是聚丁二烯橡膠、丁苯橡膠、丁腈橡膠以及丁苯膠乳等關(guān)鍵產(chǎn)品的重要原料，還廣泛應(yīng)用于苯乙烯熱塑性彈性體（SBC）和丙烯腈－丁二烯－苯乙烯共聚物（ABS樹脂）的制造。此外，丁二烯還可用于合成己二腈、己二胺、尼龍66以及1，4－丁二醇等高價(jià)值化學(xué)品，同時(shí)作為黏接劑和汽油添加劑等，其應(yīng)用廣泛且不可或缺。
近年我國丁二烯產(chǎn)能不斷擴(kuò)張。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2024年我國丁二烯產(chǎn)能為669.7萬噸，較2023年的654.6萬噸，增長了15萬噸。2025年我國丁二烯產(chǎn)能計(jì)劃新增約120萬噸，按照這個(gè)數(shù)量計(jì)算2025年中國丁二烯產(chǎn)能預(yù)計(jì)達(dá)789萬噸。目前國內(nèi)丁二烯行業(yè)產(chǎn)能前三的企業(yè)分別是浙江石化、中海殼牌和鎮(zhèn)海煉化，產(chǎn)能分別達(dá)到70萬噸/年、35萬噸/年和32.5萬噸/年，占總產(chǎn)能比重分別是11.36%、5.68%和5.28%。
數(shù)據(jù)來源：中國海關(guān)，觀研天下整理
目前丁二烯的生產(chǎn)工藝主要有兩種。一是丁烯氧化脫氫法，該工藝路線目前僅少數(shù)丁烷、丁烯資源豐富的國家采用；二是碳四抽提法，這種工藝的原料是乙烯裂解裝置中副產(chǎn)的混合碳四，該工藝成本遠(yuǎn)低于丁烯氧化脫氫法，因此，是目前全球制取丁二烯的主流工藝。
二、當(dāng)前國內(nèi)供給仍難以完全覆蓋需求，進(jìn)口量維持高位
值得注意的是，雖然近年國內(nèi)丁二烯行業(yè)產(chǎn)能呈現(xiàn)增長趨勢(shì)，但目前仍難以完全覆蓋需求。2024年國內(nèi)丁二烯進(jìn)口量合計(jì)在43.08萬噸，同比微增0.33%。從2008-2024年長線數(shù)據(jù)來看，丁二烯進(jìn)口量高點(diǎn)在2020年的45.53萬噸，隨后2021-2022年快速下降；2023年大幅增量后維持相對(duì)高位的40萬噸以上。年度進(jìn)口量超過40萬噸的年份也僅有2020年、2023年和2024年?？梢?024年我國丁二烯進(jìn)口量維持高位。
數(shù)據(jù)來源：中國海關(guān)，觀研天下整理
與此同時(shí)，淺析一下關(guān)稅政策丁二烯行業(yè)影響：2025年4月起，中國對(duì)美國商品加征關(guān)稅，丁二烯進(jìn)口依存度已從2018年的28%降至12%。表面上看，反傾銷措施(如對(duì)東南亞征收8.2%關(guān)稅)和國產(chǎn)替代加速(華南市占率升至78%)形成政策紅利，但歐盟碳邊境稅(成本增加12-15%)和國際貿(mào)易摩擦，讓出口導(dǎo)向型企業(yè)如坐針氈。
三、市場(chǎng)供應(yīng)緊缺下，推動(dòng)價(jià)格持續(xù)攀升
2024年由于供應(yīng)緊缺，丁二烯市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)攀升。數(shù)據(jù)顯示，2024年年初國內(nèi)丁二烯市場(chǎng)均價(jià)為8575元/噸，而年末則上漲至10800元/噸，年度漲幅達(dá)到25.95%。以山東市場(chǎng)為例，丁二烯價(jià)格在2024年底的送到價(jià)格為11000-11100元/噸，全年均價(jià)為11891元/噸，同比上漲41.97%?。
資料來源：金聯(lián)創(chuàng)
從價(jià)格漲幅來看，2024年丁二烯市場(chǎng)的走勢(shì)也以漲勢(shì)為主，下跌月份相對(duì)較少。具體而言，市場(chǎng)上漲的月份達(dá)到了9個(gè)月，而下跌的月份則為3個(gè)月。值得一提的是，在漲勢(shì)最為迅猛的6月份，丁二烯市場(chǎng)漲幅達(dá)到了驚人的15.37%，然而在11月份，市場(chǎng)遭遇了顯著的回調(diào)，跌幅達(dá)到了21.1%。
數(shù)據(jù)來源：公開數(shù)據(jù)，觀研天下整理
四、未來在下游需求依然強(qiáng)勁下，需密切關(guān)注下游合成橡膠、己二腈動(dòng)態(tài)
綜合分析，未來丁二烯市場(chǎng)的供應(yīng)緊缺問題將逐步得到改善，市場(chǎng)繼續(xù)上漲的空間可能有限。然而，由于下游需求依然強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)丁二烯市場(chǎng)將以高位震蕩為主。同時(shí)，由于合成橡膠是丁二烯市場(chǎng)最大的消費(fèi)領(lǐng)域，因此其消費(fèi)結(jié)構(gòu)需要密切關(guān)注下游合成橡膠市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)。
數(shù)據(jù)來源：公開數(shù)據(jù)，觀研天下整理
合成橡膠在國民經(jīng)濟(jì)中具有重要的地位，是國家重要的戰(zhàn)略資源。我國合成橡膠市場(chǎng)自1958年實(shí)現(xiàn)工業(yè)化生產(chǎn)以來，已建立起完備的工業(yè)體系，能夠生產(chǎn)丁苯橡膠、丁二烯橡膠、丁腈橡膠等多種產(chǎn)品。目前在市場(chǎng)需求及國家政策的大力支持下，我國已成為全球第一合成橡膠生產(chǎn)大國，產(chǎn)量保持穩(wěn)步上升態(tài)勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示， 2024年全年，我國合成橡膠產(chǎn)量累計(jì)約為921.9萬噸，同比增長1.4%。
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此外，己二腈將會(huì)成為未來我國丁二烯的消費(fèi)增長點(diǎn)。當(dāng)前己二腈的生產(chǎn)工藝路線有丁二烯法、丙烯腈電解二聚法和己二酸催化氨化法等。其中，丁二烯法的原料成本與能耗相對(duì)較低，工藝路線短，且產(chǎn)品質(zhì)量與收率相對(duì)較高，因此，丁二烯法是全球己二腈的主流生產(chǎn)工藝。丁二烯法己二腈工藝技術(shù)長期被歐美國家所壟斷，直到2022年，這種工藝技術(shù)才實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化，因此預(yù)計(jì)未來國內(nèi)多套己二腈裝置（丁二烯法）有投產(chǎn)計(jì)劃。
五、油價(jià)的上行空間可能受到限制，成本支撐將保持穩(wěn)定
從成本面來看，油價(jià)的上行空間可能受到限制，丁二烯成本支撐將保持穩(wěn)定。根據(jù)國際能源署的預(yù)測(cè)，在OPEC+維持當(dāng)前產(chǎn)量政策的情況下，全球石油供應(yīng)將呈現(xiàn)過剩態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)過剩量超過100萬桶。根據(jù)分析認(rèn)為，在現(xiàn)有產(chǎn)能基礎(chǔ)上，疊加未來美國原油供應(yīng)的溫和增長，2025年供需平衡將由緊向平衡轉(zhuǎn)變。同時(shí)，考慮到當(dāng)前地緣政治局勢(shì)未出現(xiàn)更為激化的沖突，以及風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等因素的影響，油價(jià)的上行空間可能受到限制。因此，預(yù)計(jì)2025年布倫特平均油價(jià)將在73-76美元區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，為丁二烯市場(chǎng)提供穩(wěn)定的成本支撐。（WW）
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