我國BDO行業(yè)正處擴(kuò)能周期 但市場下游需求不及預(yù)期 產(chǎn)品價(jià)格低位震蕩

前言：

受多重因素驅(qū)動(dòng)，我國BDO行業(yè)自2022年起進(jìn)入快速擴(kuò)能周期，產(chǎn)能規(guī)模持續(xù)攀升，截至2025年3月底突破500萬噸。同時(shí)其產(chǎn)能也在持續(xù)增長。不過，在BDO產(chǎn)能快速擴(kuò)張的同時(shí)，疊加下游需求不及預(yù)期，2024年我國BDO行業(yè)面臨著供需矛盾問題，市場價(jià)格低位震蕩。

1.PTMEG、PBT和GBL是BDO三大核心消費(fèi)領(lǐng)域

根據(jù)觀研報(bào)告網(wǎng)發(fā)布的《中國BDO行業(yè)現(xiàn)狀深度研究與發(fā)展前景預(yù)測報(bào)告（2025-2032年）》顯示，BDO即1,4-丁二醇，是一種重要的有機(jī)化工和精細(xì)化工原料。隨著技術(shù)進(jìn)步，我國BDO應(yīng)用領(lǐng)域不斷拓展，目前應(yīng)用于聚四亞甲基醚二醇（PTMEG）、四氫呋喃（THF）、聚對苯二甲酸丁二醇酯（PBT）、γ-丁內(nèi)酯（GBL）、聚丁二酸丁二醇酯/聚對苯二甲酸-己二酸丁二醇酯（PBS/PBAT）等多個(gè)領(lǐng)域。其中，PTMEG是我國BDO下游最大消費(fèi)市場，2023年占比47.93%；其次為PBT和GBL，分別占比21.97%和19.11%。

我國BDO應(yīng)用領(lǐng)域情況

資料來源：公開資料、觀研天下整理

數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊、觀研天下整理

PTMEG：

PTMEG主要用于生產(chǎn)氨綸，進(jìn)而應(yīng)用于針織內(nèi)衣、襪子、運(yùn)動(dòng)衣、休閑衣、游泳緊身衣等服裝、繃帶、創(chuàng)口貼、紙尿布、失禁品、口罩、防護(hù)服等產(chǎn)業(yè)用紡織品及家紡領(lǐng)域。氨綸是一種彈性纖維，被喻為“面料味精”，一般不單獨(dú)使用，而是與滌綸等纖維混紡。近年來，隨著氨綸應(yīng)用范圍擴(kuò)大和添加比例上升，其產(chǎn)量整體上升，由2018年的68.32萬噸增長至2024年的105.50萬噸。每生成1噸氨綸，約需要消費(fèi)0.77噸PTMEG和0.18噸的MDI（二苯基甲烷二異氰酸酯）。隨著氨綸產(chǎn)量上升，PTMEG消費(fèi)量也在增加，對BDO的需求也隨之上升。

數(shù)據(jù)來源：中國化學(xué)纖維工業(yè)協(xié)會(huì)、觀研天下整理

GBL：

我國90%以上GBL應(yīng)用于NMP（N-甲基吡咯烷酮）行業(yè)，進(jìn)而用于鋰離子電池、電子化學(xué)品、聚合物溶劑、絕緣漆等領(lǐng)域。其中我國NMP下游消費(fèi)以鋰離子電池為主，2022年占比達(dá)到94%。NMP是鋰離子電池制造過程中不可或缺的關(guān)鍵溶劑，占鋰離子電池制造成本的比重約為3%-6%，終端應(yīng)用涉及新能源汽車、儲(chǔ)能和消費(fèi)電子等行業(yè)。受益于終端新能源汽車和儲(chǔ)能行業(yè)蓬勃發(fā)展，近年來我國NMP行業(yè)也迎來快速增長，產(chǎn)量和需求量不斷攀升，分別由2019年的22.3萬噸和21.5萬噸上升至2023年的174.07萬噸和172.54萬噸，年均復(fù)合增長率分別達(dá)到67.15%和68.31%。GBL為BDO第三大消費(fèi)市場，其快速發(fā)展為BDO行業(yè)發(fā)展帶來了強(qiáng)勁動(dòng)力。

數(shù)據(jù)來源：公開資料、觀研天下整理

PBS/PBAT：

PBS/PBAT屬于可降解塑料。由于技術(shù)發(fā)展不成熟、生產(chǎn)成本高（較傳統(tǒng)塑料高30%-50%）等因素限制，PBS/PBAT行業(yè)目前仍處于發(fā)展初期，消費(fèi)規(guī)模還比較小。2023年其在國內(nèi)BDO下游消費(fèi)占比均不足6%，對BDO的需求拉動(dòng)有限。但在“限塑令”政策推動(dòng)下，疊加技術(shù)進(jìn)步和生產(chǎn)成本降低，未來PBS/PBAT行業(yè)有望迎來快速發(fā)展，對BDO需求的拉動(dòng)作用將不斷顯現(xiàn)。

2.BDO行業(yè)迎來快速擴(kuò)能期，目前突破500萬噸

自2022年起，我國BDO行業(yè)迎來快速擴(kuò)能期，產(chǎn)能不斷擴(kuò)張，2024年達(dá)到481.2萬噸，同比增長44.98%；2025年其產(chǎn)能繼續(xù)上升，至3月底突破500萬噸大關(guān)。這一輪產(chǎn)能擴(kuò)張主要受多重因素驅(qū)動(dòng)：第一，PTMEG下游氨綸行業(yè)處于擴(kuò)能期，2024年產(chǎn)能達(dá)到134.5萬噸，同比增長8.24%，刺激了BDO產(chǎn)能的增長；第二，新能源汽車、儲(chǔ)能等行業(yè)快速發(fā)展刺激GBL-NMP需求，間接推動(dòng)BDO產(chǎn)能建設(shè)；第三，“雙碳”目標(biāo)和“限塑令”政策推動(dòng)可降解塑料（PBS/PBAT等）需求激增，而BDO作為PBS/PBAT的核心原料，成為投資焦點(diǎn)；最后，BDO產(chǎn)業(yè)鏈一體化趨勢明顯，上游甲醇、電石企業(yè)和下游PBAT、PTMEG生產(chǎn)商為增強(qiáng)競爭力，紛紛配套建設(shè)BDO裝置，進(jìn)一步加速產(chǎn)能擴(kuò)張。

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊等、觀研天下整理

數(shù)據(jù)來源：百川、生意社等、觀研天下整理

3.炔醛法為BDO主流生產(chǎn)工藝

BDO生產(chǎn)工藝包括以乙炔、甲醛為原料的炔醛法，以丁二烯和乙酸催化氧化的丁二烯乙酰氧基化法、烯丙醇和合成氣催化反應(yīng)的烯丙醇法以及順酐加氫法四種。其中順酐加氫法又可以分為順酐直接加氫法和順酐酯化加氫法。炔醛法具有工藝方案成熟可靠、副產(chǎn)品少、流程短、收率高、催化劑成本低、投資較低等優(yōu)勢，是我國BDO主流生產(chǎn)工藝，2023年產(chǎn)能占比超過90%。

BDO生產(chǎn)工藝對比

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數(shù)據(jù)來源：公開資料、觀研天下整理

4.BDO產(chǎn)量上升，但價(jià)格低位震蕩

近年來，隨著BDO新增產(chǎn)能釋放和下游需求增長，其產(chǎn)量持續(xù)上升，2024年上半年達(dá)到146.3萬噸，相較2023年同期同比增長28.1%。不過，在BDO產(chǎn)能快速擴(kuò)張的同時(shí)，疊加下游需求不及預(yù)期，2024年我國BDO行業(yè)面臨著供需矛盾問題，市場價(jià)格低位震蕩。數(shù)據(jù)顯示，其價(jià)格由1月初的9535.71元/噸整體下行至12月末的8471.43元/噸，跌幅約為11.16%。目前我國BDO市場正面臨產(chǎn)能消化壓力。展望2025年，考慮到我國BDO行業(yè)仍有新增產(chǎn)能計(jì)劃投產(chǎn)，而下游短期難以完全消化過剩產(chǎn)能，預(yù)計(jì)2025年我國BDO價(jià)格仍將維持低位震蕩格局。

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊、慧聰塑料網(wǎng)等、觀研天下整理

數(shù)據(jù)來源：生意社、觀研天下整理（WJ）