1、藥店行業(yè)概述
根據(jù)觀研報告網(wǎng)發(fā)布的《中國連鎖藥店行業(yè)發(fā)展趨勢分析與未來前景預(yù)測報告（2024-2031年）》顯示，藥店是指零售藥品的門市，或者面向消費者銷售醫(yī)藥產(chǎn)品和各類健康產(chǎn)品的門店。在中國，藥店的門類主要包括單體藥店、連鎖藥店以及網(wǎng)上藥店三大類。其中單體藥店和連鎖藥店因其自身經(jīng)營模式的不同，為顧客提供的藥學(xué)服務(wù)內(nèi)容、形式等方面都各具特色。
連鎖藥店和單體藥店的區(qū)別
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服務(wù) |
單體藥店 |
連鎖藥店 |
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藥學(xué)服務(wù)內(nèi)容 |
疾病分析服務(wù)占比21.0%。 |
疾病分析服務(wù)僅有14.8%。 |
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顧客個人用藥檔案 |
個人用藥檔案記錄服務(wù)占比為9.9%。 |
個人用藥檔案記錄服務(wù)占比為13.0%。 |
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顧客辦理會員卡 |
辦理會員卡的方式僅有9.1%。 |
提前為顧客辦理會員卡，結(jié)賬時自動生成用藥記錄的方式占比60.9%，店員手寫記錄和顧客自己填寫的方式占比為8.7%和15.2%，并有15.2%的顧客表示未填寫過用藥檔案記錄。 |
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提供藥學(xué)服務(wù)的形式 |
以在崗藥師指導(dǎo)購藥用藥為主，占比42.0%，而且邊購藥銷售員邊講解的形式也占有相對較大的比例，為35.5%。 |
以邊購藥銷售員邊講解為主，占比47.4%。 |
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顧客選擇藥店的依據(jù) |
首選原因仍然是距離較近，占比28.8%，藥物療效好占比21.2%，藥學(xué)服務(wù)好占比23.1%。 |
27.4%的顧客選擇連鎖藥店是因為距離較近，21.0%的顧客的選擇是因為藥品種類齊全，其中，因為藥學(xué)服務(wù)好而選擇連鎖藥店的顧客僅占16.1%。 |
數(shù)據(jù)來源：觀研天下整理
2、中國零售藥店已經(jīng)進入加速整合期
近年來，我國零售藥店處于加速整合階段。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，我國單體藥店從2018年的23.36萬家增至2022年的26.33萬家，2018-2022年年均復(fù)合增長率為3.04%；連鎖藥店從2018年的25.55萬家增至2022年的36.00萬家，2018-2022年年均復(fù)合增長率為8.95%。
數(shù)據(jù)來源：觀研天下整理
3、“跑馬圈地”永無休止，多項政策促進藥店連鎖率提升
而規(guī)?；沁B鎖經(jīng)營的核心內(nèi)容，開店則成為連鎖藥店們永恒的主題。采購成本、運營成本的壓力不斷推動著連鎖企業(yè)擴張，通過規(guī)模的擴大來實現(xiàn)成本效應(yīng)。因此，為提高開店效率，大多數(shù)連鎖藥店都是選擇“自建+并購+加盟”三線并行的擴張模式。其中，自建門店拓展方式自主可控，但建設(shè)周期相對較長，適用于企業(yè)門店較多的優(yōu)勢地區(qū)；并購的擴張方式可幫助零售藥店迅速進入新的區(qū)域，但涉及金額較高，商譽壓力較大，根據(jù)中國藥店數(shù)據(jù)，2020年3月-2023年4月期間8家上市公司收購項目的PS平均值為1.07倍；加盟方式零售藥店向加盟商收取加盟費、藥品購銷差價及配送費，需要對加盟商進行統(tǒng)一的商品供應(yīng)，對公司統(tǒng)一管理能力要求較高，但是不會為公司帶來資產(chǎn)負(fù)重且不需要進行大規(guī)模融資或其他方式的資金投入。
根據(jù)2023年年報，截至2023年末，一心堂、老百姓、大參林及益豐藥房的門店數(shù)量均已超過10000家；大參林門店在高基數(shù)基礎(chǔ)上新增超過4000家；老百姓的門店數(shù)量已經(jīng)超過13500家，在2022年末的高基數(shù)基礎(chǔ)上仍然在2023年新增2791家門店；健之佳門店數(shù)量達(dá)到5116家，門店數(shù)量和2020年期末相比翻倍增長。
2020-2023年我國頭部零售藥店門店數(shù)量(單位：家)
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門店數(shù)量 |
2020年 |
2021年 |
2022年 |
2023年 |
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一心堂 |
7205 |
8560 |
9206 |
10255 |
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老百姓 |
6533 |
8352 |
10783 |
13574 |
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大參林 |
6020 |
8193 |
10045 |
14074 |
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益豐藥房 |
5991 |
7809 |
10268 |
13250 |
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健之佳 |
2130 |
3044 |
4055 |
5116 |
資料來源：觀研天下整理
國家商務(wù)部出臺的《商務(wù)部關(guān)于“十四五”時期促進藥品流通行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》指出，支持藥品流通企業(yè)跨地區(qū)、跨所有制兼并重組，培育大型現(xiàn)代藥品流通骨干企業(yè)到2025年，我國藥品零售龍頭企業(yè)年銷售額占藥品零售市場總額65%以上；藥品零售連鎖率接近70%。
我國零售藥店行業(yè)連鎖發(fā)展的相關(guān)政策
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時間 |
發(fā)布單位 |
發(fā)布文件 |
主要內(nèi)容 |
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2009/11/25 |
國家商務(wù)部、國家食藥監(jiān)總局 |
關(guān)于加強藥品流通行業(yè)管理的通知 |
大力發(fā)展連鎖經(jīng)營，引導(dǎo)和鼓勵藥品經(jīng)營企業(yè)通過收購、兼并、重組等手段做大做強，提高行業(yè)集中度 |
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2013/1/22 |
衛(wèi)生部 |
藥品經(jīng)營質(zhì)量管理規(guī)范 |
對零售藥店執(zhí)業(yè)藥師資格、藥品的設(shè)施設(shè)備、倉儲等都進行了嚴(yán)格的要求，并設(shè)置了3年的過渡期 |
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2015/12/2 |
人社部 |
關(guān)于完善基本醫(yī)療保險定點醫(yī)藥機構(gòu)協(xié)議管理的指導(dǎo)意見 |
全面取消社會保險行政部門實施的兩定資格審查項目，醫(yī)療機構(gòu)和零售藥店均可根據(jù)醫(yī)療保險醫(yī)藥服務(wù)的需要和條件，根據(jù)自身服務(wù)能力，自愿向統(tǒng)籌地區(qū)經(jīng)辦機構(gòu)提出申請，社會保險經(jīng)辦機構(gòu)與通過審查的醫(yī)療機構(gòu)和零售藥店簽訂定點服務(wù)協(xié)議，實行協(xié)議管理 |
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2016/3/11 |
國務(wù)院辦公廳 |
關(guān)于促進醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的指導(dǎo)意見 |
推動優(yōu)勢零售企業(yè)開展連鎖經(jīng)營，統(tǒng)一采購配送、質(zhì)量管理、服務(wù)規(guī)范、信息管理和品牌標(biāo)識，提高連鎖藥店規(guī)范化、規(guī)?；?jīng)營水平 |
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2016/4/21 |
國務(wù)院辦公廳 |
深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革2016年重點工作任務(wù) |
試行零售藥店分類分級管理，鼓勵連鎖藥店發(fā)展 |
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2016/12/26 |
商務(wù)部 |
全國藥品流通行業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2016-2020年） |
到2020年，藥品零售百強企業(yè)年銷售額占藥品零售市場總額40%以上；藥品零售連鎖率達(dá)50%以上；鼓勵藥品流通企業(yè)通過兼并重組、上市融資等多種方式做強、做大，加快實現(xiàn)規(guī)?；?、集約化和現(xiàn)代化經(jīng)營 |
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2018/8/20 |
國務(wù)院辦公廳 |
關(guān)于印發(fā)深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革2018年下半年重點工作任務(wù)的通知 |
制定零售藥店分類分級管理的指導(dǎo)性文件，支持零售藥店連鎖發(fā)展，允許門診患者自主選擇在醫(yī)療機構(gòu)或零售藥店購藥 |
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2018/11/23 |
商務(wù)部 |
全國零售藥店分類分級管理指導(dǎo)意見（征求意見稿） |
將藥店分為三類三級，不同類別不同級別的藥店對經(jīng)營產(chǎn)品、范圍進行限定，同時對執(zhí)業(yè)藥師的配置提出要點 |
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2021/4/22 |
國家醫(yī)保局、國家衛(wèi)健委 |
關(guān)于建立完善國家醫(yī)保談判藥品“雙通道”管理機制的指導(dǎo)意見 |
各地醫(yī)保部門要確定遴選標(biāo)準(zhǔn)和程序，將滿足條件的定點零售藥店納入“雙通道”管理，及時主動向社會公開；建立健全“雙通道”定點零售藥店退出機制，適度競爭、有進有出、動態(tài)調(diào)整 |
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2021/10/21 |
商務(wù)部 |
關(guān)于“十四五”時期促進藥品流通行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見 |
到2025年，培育形成5-10家超五百億元的專業(yè)化、多元化藥品零售連鎖企業(yè)，100家左右智能化、特色化、平臺化的藥品供應(yīng)鏈服務(wù)企業(yè)；藥品零售百強企業(yè)年銷售額占藥品零售市場總額65%以上；藥品零售連鎖率接近70% |
資料來源：觀研天下整理
同時，多地也相繼出臺政策支持醫(yī)藥零售連鎖率提升，比如廣東省2023年5月正式實施的《藥品零售連鎖經(jīng)營監(jiān)督管理辦法》就提出，對藥品零售規(guī)模化經(jīng)營采取進一步的鼓勵措施，包括支持單體藥店加盟連鎖企業(yè)，簡化連鎖企業(yè)新開直營店許可程序，簡化連鎖企業(yè)新增直營店的許可證變更手續(xù)等，方便企業(yè)辦理兼并收購，擴大經(jīng)營規(guī)模等市場運作。
因此，我國藥店集中度持續(xù)上升，2012-2022年數(shù)量由15.3萬家增長至36萬家，連鎖化率由36%提升至58%，但與上述目標(biāo)相比仍有距離。這意味著，雖然我國連鎖藥店進入“萬店時代”，但仍處于“跑馬圈地”的階段，沒有人會選擇在此時停下擴張的腳步。
數(shù)據(jù)來源：觀研天下整理
數(shù)據(jù)來源：觀研天下整理
老百姓表示，2024年，公司將保持門店穩(wěn)步擴張，聚焦優(yōu)勢省份、加快下沉市場布局，計劃開店3500家；益豐藥房表示，本次可轉(zhuǎn)債融資計劃三年開設(shè)3900家門店，且不包含加盟店；一心堂則表示，將堅持核心區(qū)域深耕細(xì)作高密度布局，重點發(fā)展西南、華南地區(qū)，同時兼顧華北地區(qū)的門店發(fā)展；健之佳（605266.SH）表示，還未明確2024年的門店拓展計劃，但根據(jù)過往3年的實際情況，預(yù)計今年門店拓展不低于2023年門店拓展家數(shù)（約1000～1100家）。
4、“燒錢”的開店大戰(zhàn)
不過，與上述自建門店相比，并購也成為藥店企業(yè)擴張速度更快的方式。隨著藥店數(shù)量增加，單個門店可獲得的客流量和銷售額增長會逐漸減少，邊際效應(yīng)遞減，為提高經(jīng)營效率，有限的優(yōu)質(zhì)位點成為連鎖企業(yè)們競相爭奪的焦點。對于此，連鎖藥店們向來舍得一擲千金。
根據(jù)各公司公開披露的收購信息發(fā)現(xiàn)，2023年，一心堂公告的多起并購交易總金額大約為4.65億元，大參林累計購買資產(chǎn)的交易金額合計達(dá)到5.61億元，老百姓購買資產(chǎn)的交易金額大約為3.39億元。
2022-2023年我國連鎖醫(yī)藥行業(yè)主要兼并重組事件分析
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時間 |
事件 |
兼并重組類型 |
分析 |
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2023年6月 |
一心堂擬以不超過1140萬元購買成都宣漢縣百姓人藥房、四川濟民堂大藥房有限公司、宣漢縣民濟堂天藥房合計27家門店資產(chǎn)及其存貨 |
中游企業(yè)橫向并購擴大規(guī)模,降低同業(yè)競爭 |
此次收購有利于企業(yè)快速增加門店內(nèi)數(shù)量,方便企業(yè)拓展位于四川的業(yè)務(wù)，提升企業(yè)的市場競爭力 |
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2023年4月 |
漱玉平民擬通過支付現(xiàn)金方式購買天津天士力醫(yī)藥商業(yè)有限公司持有的濟南平嘉60%的股權(quán)、遼寧天土力9知0%的股權(quán)及其下屬子公司股權(quán) |
中游企業(yè)橫向并購擴大規(guī)模,降低同業(yè)競爭 |
提升企業(yè)在濟南和遼寧的市占率 |
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2023年3月 |
老百姓擬以124億元收購麥徵為百姓大藥房醫(yī)藥連鎖重組后新公司80%股權(quán) |
中游企業(yè)橫向并購擴大規(guī)模,降低同業(yè)競爭 |
此次收購有助于提升企業(yè)市場競爭力,助力企業(yè)進行下沉市場的拓張 |
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2022年7月 |
健之佳以20.74億元收購河北唐人醫(yī)藥股份有限公司100%股權(quán) |
中游企業(yè)橫向并購擴大規(guī)模,降低同業(yè)競爭 |
迅速進入其他地區(qū),增加企業(yè)門店數(shù)量和覆蓋范圍 |
資料來源：觀研天下整理
此外，高溢價并購在醫(yī)藥零售行業(yè)已經(jīng)常見。在2023年7月和9月，達(dá)嘉維康分別公布了對銀川美合泰和山西思邁樂的收購方案，上述兩筆收購的溢價率分別超過7倍和27倍；2023年7月，華人健康（301408.SZ）發(fā)布公告稱，將通過支付現(xiàn)金方式收購舟山里肯醫(yī)藥連鎖有限公司60%股權(quán)，溢價率超過20倍。
DTP領(lǐng)域資深研究專家曾世新表示：“以資本市場的現(xiàn)狀來說，過分的高價預(yù)期實現(xiàn)的可能性都很小，因此中小連鎖藥店在尋求被收并購時，對估價的期望更加實際。對于收購方而言，優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的競爭是激烈的，但整體來說，與前幾年相比，目前的連鎖藥店交易并購的估價都是趨于理性的?！?
5、我國藥店行業(yè)頭部企業(yè)融資步履不停
在各大頭部藥企并購重組的背后，彰顯出大佬們“不差錢”。根據(jù)各公司披露的財報，截至2023年9月末，大參林、益豐藥房、一心堂的貨幣資金均超過30億元，老百姓的貨幣資金也接近20億元。但盡管如此，頭部連鎖們也從未停止過融資的腳步。自一心堂和老百姓上市以來，募資統(tǒng)計分別達(dá)到56.10億元和86.40億元。
2022-2023年我國連鎖藥店行業(yè)代表性上市企業(yè)融資事件匯總
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時間 |
企業(yè) |
融資類型 |
融資金額 |
融資目的 |
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2022-04 |
健之佳 |
定向增發(fā) |
4.1億元 |
用于健之佳廣西現(xiàn)代物流中心工程項目、補充流動資金 |
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2022-12 |
漱玉平民 |
可轉(zhuǎn)債 |
≤8億元 |
用于漱玉平民現(xiàn)代物流項目(二期)、漱玉(棗莊)現(xiàn)代化醫(yī)藥物流項目、數(shù)字化建設(shè)項目以及補充流動資金 |
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2023-02 |
大參林 |
定向增發(fā) |
30.25億元 |
用于新建連鎖藥店 |
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2023-05 |
一心堂 |
可轉(zhuǎn)債 |
≤15億元 |
用于新建藥店、一心堂(四川)大健康智慧醫(yī)藥基地一期物流中心項目以及補充流動資金 |
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2023-05 |
益豐藥房 |
定向增發(fā) |
25.47億元 |
用于江蘇二期、湖北醫(yī)藥分揀加工中心及河北醫(yī)藥庫房建設(shè)項目、豐數(shù)字化平臺升級項目、新建藥房以及補充流動資金 |
資料來源：觀研天下整理
因此，有業(yè)內(nèi)人士表示：“投資連鎖藥店的資本通常對這個行業(yè)持有長期看好的心態(tài)，他們更傾向于從長期角度看待與民生息息相關(guān)的藥店行業(yè)。從長遠(yuǎn)來看，隨著人口老齡化、GDP增長和人們對健康的日益重視藥店行業(yè)會是一個持續(xù)向上的朝陽行業(yè)，將持續(xù)吸引資本進入?！?
連鎖藥店的發(fā)展優(yōu)勢
資料來源：觀研天下整理（WYD）
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