前言：酵母上游核心原料為糖蜜，受甘蔗供給影響，我國(guó)糖蜜產(chǎn)量呈周期性波動(dòng)。全球酵母行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，中國(guó)市場(chǎng)則在烘焙面食增長(zhǎng)及酵母提取物滲透下實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。全球酵母行業(yè)格局穩(wěn)定，樂(lè)斯福、安琪酵母、英聯(lián)馬利三家企業(yè)長(zhǎng)期占據(jù)主要市場(chǎng)，其中安琪酵母為中國(guó)龍頭，目前排名全球酵母市場(chǎng)第二位。隨著安琪酵母不斷建設(shè)海外產(chǎn)能，其市場(chǎng)開(kāi)拓進(jìn)度有望加快，行業(yè)地位將進(jìn)一步提高。
一、酵母上游核心原料為糖蜜，在甘蔗供給影響下其產(chǎn)量呈周期性波動(dòng)
酵母是一種能將糖發(fā)酵成酒精和二氧化碳的單細(xì)胞真菌。酵母上游原料主要包括糖蜜、食用酒精等，其中糖蜜約占總成本的39%左右，是影響酵母成本的關(guān)鍵因素。我國(guó)酵母工業(yè)蓬勃發(fā)展，對(duì)糖蜜的需求占比由2017年的60%提升至2021年的65%。
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由于糖蜜屬固體廢物，國(guó)家禁止進(jìn)口，因此我國(guó)糖蜜產(chǎn)量整體走勢(shì)與國(guó)內(nèi)糖的產(chǎn)量基本保持一致。其中，甘蔗是我國(guó)最主要的糖料作物，其種植面積及產(chǎn)量常年占全國(guó)糖料規(guī)模的 90%左右，因此甘蔗供給與糖蜜的供給息息相關(guān)。
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由于甘蔗具有宿根性，宿根周期 2-5 年左右，因此我國(guó)糖蜜供給量圍繞中樞、根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格及季節(jié)性因素（榨季一般于 10 月-次年 2 月）呈周期性波動(dòng)。
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二、全球酵母行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，兩大因素驅(qū)動(dòng)下我國(guó)酵母市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)
作為生物發(fā)酵產(chǎn)業(yè)的重要組成部分，近年來(lái)酵母行業(yè)在全球范圍內(nèi)穩(wěn)健增長(zhǎng)。2013-2018年全球酵母市場(chǎng)規(guī)模由 188 億元增至 254 億元，CAGR為 6%。
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中國(guó)酵母行業(yè)起步較晚，但增速領(lǐng)先。至 2023 年中國(guó)酵母市場(chǎng)規(guī)模已達(dá) 132.76 億元，2021-2023 年 CAGR 為 8.21%，增速高于世界平均水平。
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我國(guó)酵母行業(yè)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)因素主要在于：一方面，我國(guó)是全球最大面食消費(fèi)國(guó)，烘焙面食板塊增速穩(wěn)健，為國(guó)內(nèi)酵母需求夯底。根據(jù)數(shù)據(jù)，至2022 年我國(guó)烘焙面食行業(yè)規(guī)模已達(dá) 2853 億元，2018-2022 年CAGR 為 10%。
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根據(jù)觀研報(bào)告網(wǎng)發(fā)布的《中國(guó)酵母行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)調(diào)研與未來(lái)投資預(yù)測(cè)報(bào)告（2025-2032年）》顯示，另一方面，酵母提取物為酵母行業(yè)發(fā)展注入新動(dòng)能。酵母提取物憑借降鹽增鮮，健康化特征以及口感豐富的優(yōu)勢(shì)，正不斷向不同食品領(lǐng)域滲透，如方便面、雞精、肉制品、醬鹵制品、膨化食品等，市場(chǎng)空間廣闊。
酵母提取物在不同領(lǐng)域的滲透情況
| 具體應(yīng)用領(lǐng)域 | 優(yōu)勢(shì)效果 | YE 添加比例 | 銷售量/產(chǎn)量（萬(wàn)噸） | YE 需求量（萬(wàn)噸） |
| 方便面 | 調(diào)料包中添加可增強(qiáng)產(chǎn)品的鮮味、醇厚感，提高產(chǎn)品適口性和營(yíng)養(yǎng)。面身中添加可以改善和提高面餅的口感，增加營(yíng)養(yǎng) | 調(diào)料 0.5%—4%;面身 0.5%—1.5% | 450 | 5 |
| 雞精 | 有效提高雞精中的氨基氮、總氮及呈味核苷酸含量，更容易達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)要求。有效增鮮，使雞精的香味純正，口感醇厚、鮮美，提升產(chǎn)品檔次 | 0.5%—4% | 47.62 | 1 |
| 食用香精 | 作為香精基料，提供口感及香氣的載體，使香精效果更充分體現(xiàn) | 2%-15% | 89.04 | 8 |
| 肉制品 | 增強(qiáng)色澤；烘托肉風(fēng)味，掩蔽不良?xì)馕叮辉鰪?qiáng)產(chǎn)品鮮美感，改善肉質(zhì)原味及醇厚味，提高象真度；改善切片性能；使組織更致密，切面更光滑 | 0.2%—1% | 1789 | 11 |
| 醬鹵制品 | 增強(qiáng)色澤；強(qiáng)化風(fēng)味，增強(qiáng)產(chǎn)品鮮味、肉質(zhì)感及厚味，增進(jìn)食欲 | 0.6%—4% | 1299.3 | 30 |
| 餐飲火鍋 | 增強(qiáng)鮮美感及醇厚感、掩蓋肉腥味 | 0.2%—5% | 243.7 | 6 |
| 焙烤食品 | 提供風(fēng)味,改善口感及結(jié)構(gòu) | 1%以內(nèi) | 1956.55 | 10 |
| 膨化食品 | 協(xié)調(diào)各種香辛料的香氣；平衡滋味料的口感；增強(qiáng)醇厚感，豐富味道 | 0.5%—5% | 20 | 1 |
| 醬油 | 協(xié)調(diào)、平衡滋味，緩和產(chǎn)品直沖感，使口感更自然柔和、醇厚 | 0.4%—1.5% | 795 | 8 |
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三、全球酵母行業(yè)格局穩(wěn)定，中國(guó)龍頭--安琪酵母市場(chǎng)地位有望進(jìn)一步提升
從格局來(lái)看，由于酵母行業(yè)具備一定的重資產(chǎn)屬性、產(chǎn)線較多，對(duì)資金、技術(shù)及環(huán)保的要求高，短期難有新的進(jìn)入者，格局長(zhǎng)期穩(wěn)定、寡頭壟斷明顯。樂(lè)斯福、安琪酵母、英聯(lián)馬利三家龍頭長(zhǎng)期占據(jù)全球酵母主要市場(chǎng)，市占率分別達(dá)28%、19%、17%。
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從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)看，我國(guó)酵母行業(yè)于20 世紀(jì) 80 年代中期開(kāi)始進(jìn)入工業(yè)化生產(chǎn)時(shí)代。在政府的支持下，國(guó)內(nèi)頭部企業(yè)積極引進(jìn)海外先進(jìn)技術(shù)、競(jìng)相擴(kuò)張產(chǎn)能，其中安琪酵母憑借差異化的產(chǎn)品及渠道策略，實(shí)現(xiàn)突圍，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額遙遙領(lǐng)先，2023年達(dá)55%，遠(yuǎn)高于樂(lè)斯福（14.0%）、英聯(lián)馬（11.0%）等外資企業(yè)。
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海外市場(chǎng)為安琪酵母未來(lái)核心增長(zhǎng)來(lái)源，安琪酵母市場(chǎng)地位有望進(jìn)一步提升。安琪酵母較早出海布局，于 1996 年便提出“爭(zhēng)亞洲第一、創(chuàng)國(guó)際名牌”的目標(biāo)，通過(guò)出口貿(mào)易及代理商模式，逐步打開(kāi)海外拓展的藍(lán)圖：1999 年 1月獲得了烏茲別克斯坦的第一個(gè)自主進(jìn)出口訂單，挖潛中亞市場(chǎng)；2001 年進(jìn)入非洲、中東市場(chǎng)、2003 年進(jìn)入東南亞、2009 年進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)。至 2024年Q1-3 安琪酵母海外經(jīng)銷商數(shù)量已達(dá) 5846 家。
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穩(wěn)定的市場(chǎng)格局下，安琪酵母依然在不斷建設(shè)海外產(chǎn)能。當(dāng)前國(guó)內(nèi)酵母增長(zhǎng)階段性趨緩，海外市場(chǎng)重要性更加凸顯，安琪酵母已由出口貿(mào)易轉(zhuǎn)型為海外建廠直接銷售，有望加速中東、非洲、東南亞產(chǎn)能建設(shè)及市場(chǎng)開(kāi)拓進(jìn)度而扶搖直上。
安琪酵母海外產(chǎn)能建設(shè)情況
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海外工廠 |
開(kāi)工時(shí)間 |
投產(chǎn)時(shí)間 |
優(yōu)勢(shì) |
建設(shè)產(chǎn)能 |
服務(wù)市場(chǎng) |
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埃及工廠 |
2010 年 |
2013 年 |
①原料優(yōu)勢(shì)：埃及盛產(chǎn)甜菜、甘蔗；②稅收優(yōu)勢(shì)：與歐洲、拉美多國(guó)的關(guān)稅減免政策；③運(yùn)輸優(yōu)勢(shì)：從埃及向歐美出口的運(yùn)輸成本及便利度更有優(yōu)勢(shì) |
安琪酵母首個(gè)海外工廠，設(shè)計(jì)年產(chǎn)能為 1.5 萬(wàn)噸干酵母 |
東歐、西歐 |
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2015年 |
2016 年 |
小型改造和工藝改進(jìn)，干酵母產(chǎn)能挖潛提升至 2.3 萬(wàn)噸 |
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2017年 |
2019 年 |
年產(chǎn) 1.2 萬(wàn)噸酵母提取物 YE 生產(chǎn)線 |
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2022年 |
2024 年 |
年產(chǎn) 2 萬(wàn)噸酵母制品擴(kuò)建（干酵母1.5 萬(wàn)噸，YE0.5 萬(wàn)噸） |
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俄羅斯工廠 |
2015年 |
2017 年 |
①政策優(yōu)勢(shì)：響應(yīng)“一帶一路”倡議；②原料優(yōu)勢(shì)：俄羅斯盛產(chǎn)甜菜；③市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)：俄羅斯當(dāng)?shù)氐氖袌?chǎng)需求大；④運(yùn)輸優(yōu)勢(shì):與歐洲、亞洲等地區(qū)相鄰，運(yùn)用中歐班列等運(yùn)輸方式，相對(duì)海運(yùn)能節(jié)約一半以上的物流時(shí)間 |
一期為年產(chǎn) 2 萬(wàn)噸酵母生產(chǎn)線，配套設(shè)施建設(shè) 4000 噸/日污水處理項(xiàng)目，年產(chǎn) 3 萬(wàn)噸環(huán)保有機(jī)肥項(xiàng)目，8.5MW天然氣內(nèi)燃機(jī)發(fā)電項(xiàng)目 |
俄羅斯及東歐 |
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2019年 |
2020 年 |
技術(shù)改造項(xiàng)目，擴(kuò)建后年產(chǎn) 1.2 萬(wàn)噸酵母，其中干酵母 0.85 萬(wàn)噸/年，鮮酵母折干 0.35 萬(wàn)噸/年 |
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2022年 |
2023 年 |
擴(kuò)建年產(chǎn) 8,000 噸酵母、3000 噸食品原料、1.3 萬(wàn)噸液體肥及飼料 |
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印尼工廠 |
2024年 |
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①市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)：人口大國(guó)，酵母需求大；②原料優(yōu)勢(shì)：原料（甘蔗）供應(yīng)充足；③運(yùn)輸優(yōu)勢(shì)：地處馬六甲海峽，海運(yùn)便利 |
2024 年 9 月 25 日發(fā)布公告擬與印尼三安公司共同出資在印尼楠榜省設(shè)立子公司，計(jì)劃年產(chǎn)酵母 2 萬(wàn)噸 |
東南亞、美洲 |
資料來(lái)源：觀研天下整理（zlj）
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